3月12日，摩根士丹利发布了关于阅文集团(00772.HK)的最新研究陈述。陈述预期2019年下半年，阅文集团线上阅览及版权运营两块事务的收入均会有复苏，并估计阅文旗下新丽传媒作为内容供货商的市场占有率将提高。
大摩将阅文集团的目标价由22港元升至33港元，较前一日收盘价28.85港元有14%的上行空间，估值合理，坚持其“与大市同步”评级。
阅文集团将于3月17日港股盘后发布2019年下半年财报。依据彭博共同预期，2019年下半年，阅文集团营收将同比增加53%至42.2亿元（人民币，下同），调整后净利润同比增加62%至6.77亿元。大摩关于阅文集团的财政猜测则略低于彭博，以为其营收将同比增加41%至39亿元，净利润将同比增加32%至5.51亿元。
数据来历：阅文财报 36氪制图
阅文集团的事务分在线和版权运营两块，在线事务最重要的包括在线付费阅览、网络广告及游戏分销收入，版权运营则是指制造和发行电视剧、网络剧、动画、电影、授权版权改编权、出售自营图书等取得的收入。2019年上半年，在线事务和版权运营事务在总营收中的占比分别为56%和44%。
曩昔两年，阅文集团两大中心事务的开展状况呈现分解。在线事务体现疲软，版权运营事务则坚持了高速增加，2019年上半年二者的同比增速分别为下滑11.5%和增加224.1%。在线事务首要遭到付费用户下滑和广告职业不景气的连累，大摩预期阅文2019年全年付费用户将下滑13%至940万，在线事务2019年下半年的收入将同比削减7.6%至18亿元。
数据来历：阅文财报 36氪制图
版权运营方面，得益于阅文集团自己在文学IP上的丰厚储藏，以及新丽传媒（2018年10月正式被阅文收买）在影视内容制造上的优势，阅文版权改编事务将进一步开释潜在价值。因2019年下半年多部影剧集推出，如《庆余年》、《诛仙 I 》、《一吻定情》等，大摩估计阅文集团版权运营事务的收入有望到达20亿元，较去年同期增加124%。
影视剧制造自2018年下半年以来进入调整期，2020年估计将继续下行。职业阅历洗牌的布景下，大摩以为相似新丽传媒这样的头部内容出产企业市场占有率或将提高。这对阅文集团的全体内容生态而言将是利好要素。
（题图来自视觉我国）
