（原标题：IPO在即，WeWork商业模式仍旧看不清）
【猎云网（微信号：ilieyun）】8月23日报导（编译：Kim）
WeWork行将进行初次揭露募股的音讯引发了剧烈评论，由于在它最近发布的IPO文件中，无论是公司愿景，仍是公司领导层提出的办理规范，都显得非常斗胆冒险。并且，咱们都知道，尽管该公司在不断地筹措许多资金，它一同也处于一个继续的巨额亏本阶段。
以AWS为例
幻想一下，假设咱们回到2006年，你带着一个斗胆的新商业方案去找出资者，告知他你方案开发核算机硬件。而其时的IBM一年前就现已将其PC事务出售给联想，并且服务器产品化也现已在开展中，特别是戴尔等公司的x86处理方案现已呈现，替代了传统的专用架构供货商。是不是听起来你的创业方案并不是很有期望。
但是2006年是亚马逊推出了亚马逊网络服务，亚马逊网络服务是一个核算机硬件事务，运用硬件产品化开展事务，经营赢利率约为30％。现实证明，让一家公司办理其他人的产品硬件有几个重要的优势：
新公司根本能够免费即时拜访整个服务器仓库，由于付款是依据盯梢你实践的运用状况来定的，那么新公司的开始本钱就为零。生长中的公司不需求在未来添加前数月或数年就去花时刻或预备许多资金，而是能够在需求时再进行付出。老练的公司不再需求具有服务器装置和办理的才干，而是能够专心于其中心竞赛力，把这一使命外包给云服务供给商。
在以上这三种状况下，其最大的根本改变，便是把服务器从根本的固定本钱出资改变为灵敏可变的本钱。这样的优点不只仅是节省了本钱，并且是为公司添加了灵敏性和可选性。至少，也便是说，从今天开始，在具有许多一直可用的服务器状况下，AWS供给的产品早已不只仅是根本的核算和存储功用，还发生了更多的或许性。
WeWork牛市事例
从广义上讲，AWS便是WeWork的牛市事例。细心考虑一下 “固定本钱”这四个字，应该没有什么比房地产更固定了，但WeWork的产品却将房地产改变为各种公司的可改变本钱，从获益上来看，和公共的云资源渠道服务是相同的：
新公司能够即时取得设备齐全的作业空间，只需付出一两张桌子的钱，然后依据实践需求再进行更多的付出。生长中的公司不需求在未来添加前花费许多时刻进行大规划的扩建，只需求在需求更多空间时加钱就好了。老练的公司假如需求扩展到新的区域，不再需求费更多的精力处理全国际规划内的房地产问题，危险和曾经比较大大下降。
请留意，就像公共云服务产品相同，价格纷歧定是WeWork未来开展空间的首要驱动要素。不过，毫无疑问，AWS为AWS的底层基础设施付出的费用远低于其客户自己付出的费用。它在全球规划内有海量的客户，他们都能够分摊数据中心的本钱；别的，AWS能够与硬件供货商有更多的议价空间。
那么相同的，WeWork在某种程度上也是能够取得相似的收益。在一个作业场所内，公共空间由于是由一切的WeWork成员同享的，它就能够制作得比任何一个成员独自制作的都要大许多。相同，WeWork在国际各地的网络也为一切成员供给了挑选。
WeWork还在怎么有用运用作业空间方面进行了研讨，这不只仅是把更多人挤进更小的空间中罢了，每年敞开三位数的作业楼方位意味着该公司在学习和重复运用作业空间的才干上，比他人都要强。
然后还有一个问题是，WeWork是否能跳脱大规划的房地产游戏，而是像AWS完成无服务器那样，完成在作业空间范畴的“无服务器”化，这就需求它们能为每个人供给一切房地产需求。
WeWork的损失和野心
鉴于WeWork想要完成的愿景，它的巨额亏本至少在理论上是合理的。为了向其他公司供给可改变本钱的服务，它就得吸收一切的固定本钱，这就意味着许多的前期出资。正如亚马逊需求首要树立数据中心，并购买服务器，才干推出它们的存储和核算服务。WeWork需求在推出自己的服务前，先树立好有桌子和会议室的作业空间，所以，换句话说，假如WeWork 没有亏本的状况呈现，这才是古怪呢，特别是考虑到它现在的扩张速度：
图表1
图表2
把这两个图表放在一同，就能够发现：超越300个作业地址，也便是超越一半的地址都是亏本的。这也有助于解说为什么WeWork的本钱简直是其收入的两倍；假如公司中止经营，那么估量本钱和收入之间的距离将会敏捷缩小。
从图表1中，能够看到，到2019年6月1日， 111个城市中，估量会有大约1.49亿潜在会员。有许多的公司和其成员都是潜在的客户。
WeWork还将在现有城市活跃扩张，并在多达169个城市推出服务产品。依据Demographia和经济合作与开展安排的数据，WeWork将他们的商场定位在280个方针城市，估量潜在成员人口总数约为2.55亿人。
到2019年6月30日，依据每个WeWork会员的平均收入，假如以现有的111个城市的1.49亿人潜在客户人数来核算的话，WeWork估量它们的商场价值百科高达9450亿美元。而假如是在全球280个方针城市，以约2.55亿人的潜在客户成员数来核算的话，WeWork估量潜在商场价值百科高达1.6万亿美元。
你发现了吗？WeWork宣称全球简直一切的作业桌都将成为他们的潜在商场，WeWork不只仅是一家房地产公司。他们还宣称：
咱们的会员服务旨在满意不同会员的空间需求，咱们有规范的、现已成型的、可按需供给的会员服务。咱们还供给Powered by We，这是一种可依据需求装备的优质处理方案。咱们运用咱们的剖析，规划和交给才干来美化和优化现有的作业场所，一同还经过咱们的社区产品为客户供给更高的功率和挑选。咱们布置的技能包含软件和硬件处理方案，可为职工供给更好的洞察力和更易于运用的作业场所体会。
WeWork其时的这种雄心勃勃，再次让咱们想起AWS。在2013年，亚马逊的办理层初次表明，AWS终究或许成为公司最大的事务；但是那时AWS仅在亚马逊收入中仅占4％（但占赢利的33％）。但是到了2018年，AWS添加了1000％以上，占亚马逊收入的11％（占赢利的59％），即便AWS面对微软Azure添加快度更快的竞赛对手，其比例也有望添加，很大程度上是由于现有企业正在转向云作业，而不只仅是创业公司才需求这项事务。
与此一同，WeWork运用其对潜在商场的广泛界说，宣称它现已完成了全球总时机的0.2％，以及其十大城市中0.6％的比例。人们遍及会置疑现有企业是否会有这种需求，很难会把自己的作业场所转移到WeWork上来，这部分商场时机估量不大；而另一方面，大型企业现在占WeWork收入的40％（并且还在上升）。更重要的是，WeWork现在没有什么强壮的竞赛对手。
WeWork缺少竞赛对手
商场内是否有竞赛目标和非常重要。清楚明了，它的竞赛对手是一家名为IWG的公司，该公司在2018年末树立了3306个作业点和445000个作业站。比较之下，到2019年6月30日，WeWork仅有528个作业点和604000作业站。留意两者的到日期不同，但这儿仅仅阐明这两家公司非常不同。WeWork在2018年末只要466000个作业站; 一年前，当华尔街日报指出WeWork其时的估值是IWG的5倍（现在是13倍）时，WeWork也只要15万个站点，而IWG有414000个站点。
换句话说，WeWork比IWG更会集（即具有更多作业站的方位更少），并且指数添加更快; 果然如此，IWG是处于挣钱状况的（上一年为1.54亿英镑），但它也受到了盈余要求的约束。这两个公司非常不同，从长远来看IWG并不抱负。
本钱问题和经济衰退
本钱问题或许是WeWork面对的最大问题：从公司建立以来，许多人都想知道在经济衰退的状况下状况会怎么。在经济添加时，以低利率签定长租约并以较高利率租借作业空间姑且能够；但当经济萎缩，而这些长时间租约无处可去时会发作什么？
许多人对WeWork持置疑态度的最大原因便是出于这方面的考虑，该公司也进行了回应：
首要，WeWork以为，在经济低迷时期，添加灵敏性和下降本钱，相关于传统作业空间，实践上或许会招引新客户。
其次，WeWork宣称其不断添加的企业客户群已将租借许诺添加了近一倍，到达15个月之久，许诺收入累积达40亿美元; 尽管这依然远远低于WeWork的15年租约，但或许足以让公司在经济衰退时稳定下来。
第三，WeWork指出，经济衰退期，假如公司具有满足的本钱，实践大将答应它加快其扩建，由于租借和修建本钱反而下降了。
WeWork的公司办理
坦率地说，WeWork有许多值得重视的当地。470亿美元的估值好像过高了，特别是考虑到公司本年的毛赢利仅为4.4亿美元（即不包含一切扩建和企业本钱），并且考虑到巨大的经济衰退危险。与此一同，这是事务能够为各种规划的公司供给真实的利益，跟着作业性质的改变，关于未来更多的作业室作业和更具特征的长途作业，这些优点只会变得越来越多。并且，要害的是，没有真实的竞赛。
一般来说，科技公司的办理都不是特别杰出，而WeWork的公司办理更是非常糟糕，例如：
本年早些时候，公司重组时，WeWork向自己的首席执行官 Adam Neumann 付出了590万美元的“We”商标费用。
WeWork聘请了Neumann的几个亲属，Neumann的妻子将成为一个委员会的三名成员之一，假如他在未来十年内死去或永久残疾，他将担任替代Neumann。
本钱过剩
现实上，我以为WeWork牛市状况和熊市状况其实许多共同点：两者都是无限有用本钱的合理成果。牛市状况下，WeWork抓住了该本钱供给的时机，使其成为国际各地公司的首选作业室，有用地为传统房东供给中介和产品化服务。它彻底是斗胆的，因而没有竞赛。与此一同，熊市状况是无论是在企业危险承当仍是个人寻租方面，无约束的本钱导致彻底缺少问责制和滥用职权。
那么，或许真实的问题是，是什么形成了本钱过剩，这一方面有利于WeWork的事务开展，另一方面又损害了WeWork的公司办理？仅仅是其时的经济周期，这意味着经济衰退不只会给WeWork带来财政压力，还会对其现金流发生影响？或许全球经济发作了根本性改变，由于技能的影响越来越大，其本钱密集型商业模式会甩掉许多现金，推进越来越多的全球产出？
简而言之，有一种状况是，WeWork既是其时软件为王国际的一个症状，也是这种状况的推进者和驱动要素，这意味着即便经济衰退，公司依然能够取得它所需的本钱。出资者只需承受这样一个现实：除了高涨的估值以及对经济衰退中继续时刻不匹配之外，他们对怎么运用这些本钱它没有发生任何影响，反而这是一个非常好的理由退出商场。
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